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方证视点:中期号角吹响 短期回调蓄势

谭明凝 adminqwe 2022-06-01 19:58:03 108 0

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  【方证视点】中期号角吹响  短期回调蓄势——20220602

  来源:伟哥论市

  核心观点

  政策大力释放,全面复工复产,产业链逐步修复,市场信心有望进一步提升,A股市场中期震荡盘升走势“涛声依旧”,但短期的持续震荡盘升,也给A股市场带来短期回调压力,只有经过充分回调,只有不断地盘底,A股才能实现“以时间换空间”。

  盘面分析

  昨迎来上海全面复工,但市场预期在近期已被基本消化,相关行业昨日并未延续强势,大小指数出现分化。最终,大盘以下跌0.13%收盘,创业板上涨0.99%,两市总成交量较前一交易日减少5.54%,这说明在3200点整数关口之前,市场压力仍较大,信心有所不足,量能需有效释放,情绪整体平稳,信心需要修复。

  量能有所减少,个股活跃度增加,分化有所加大,昨有80家个股涨停,其中有7家个股20%涨停,有95家个股涨幅在10%涨停板之上,有14家个股跌幅在10%以上,10家个股跌停,涨幅超过5%个股有263家,跌幅超过5%的个股56家。涨幅较高的为汽车、锂电、储能、新能源车等,跌幅较深的为机场、交运、农业、石油化工、教育等,受相关消息刺激,汽车板块延续强势,量能小幅减少,赚钱效应不减,亏钱效应仍存,消息影响题材,指数开始分化,关口压力较大,是周三盘口主要特征。

  技术面分析

  从技术上看,周三大盘低开之后绕前一日收盘点位反复震荡,午后收复部分失地,以下跌收盘,并呈价跌量缩的态势(沪市价跌量缩,深市价涨量缩),5日线及60日线对大盘形成支撑,K线组合为高位“吊颈线”,加之价跌量缩的量价关系,短线有回调压力,5日均线支撑将面临考验。

  分时图技术指标显示,短线盘中再创新高后,则15分钟MACD指标将顶背离,30分钟MACD指标及SKD指标将顶背离,加之60分钟MACD指标有走弱迹象及继续顶背离,短线大盘再冲高的高度有限,技术上存在盘中回调压力。

  上证50价跌量缩,5日线支撑,K线为“吊颈线”,K线组合为高位不规则“孕育线”,短线存在着回调压力。

  创业板价涨量缩,5日线上叉30日线,短期均线形成多头排列,日线MACD指标多头强化,短线盘中还将冲高,但指数偏离5日均线过远,技术上形成超买,加之价涨量缩的量价背离,短线再冲高后,盘中存在回调压力。

  综合技术分析,我们认为,3200点附近有较强压力,短线大盘仍运行在上升“楔形”通道中,上涨“楔形”的上轨对大盘形成压力,加之K线的“吊颈线”,短线大盘存在技术性的回调压力,回调概率较高,现在制约大盘走势的是量能,无论大盘涨跌,后市能否突破1.1万亿是关键,若量能难以释放,则大盘不排除出现一次“长阴惊魂”的走势。

  基本面分析

  在即将告别纠结的5月,将迎来6月1日上海全面复工的重要时间窗口,由国务院印发的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》在5月31日重磅出炉,六方面33项经济稳增长内容,将成为今后指导国内经济工作、全面实现复工复产的纲领性举措,它是对4月29日中央政治局会议有关稳增长、保就业指导方针的全面落实,意义非常重大。

  我们在之前的报告中反复强调,当前的经济形势与2008年四季度相似,即今年因疫情封控及外在地缘政治因素扰动影响,经济呈现出了“失速”现象,消费及就业压力骤增,需政策大力释放来稳住经济下滑态势,如2008年四季度在经济失速之际,国家实施了积极的财政政策并进行了4万亿投资,以拉动经济的方式抑制住了经济下滑势头,随之经济重启升势,并形成了新的经济增长点,即由周期性产业转向了传统的消费升级。

  当前的中国经济正处在新的转型过程中,在转型过程中经济出现失速现象,与2008年有很多的相似之处,2008年通过非常积极的财政政策及有效的货币政策释放,才抑制住了经济下滑势头,经济基础实现了有周期向消费的转变,这一次依旧如此,经济下滑不可怕,关键是通过政策引导、项目拉动等方式,既实现拉动经济目的,也在拉动的过程中实现新经济基础的加速转变,这是财政政策释放的意义所在。

  如我们所预期的那样,由于内需不足、外需不旺,加之美联储加息对汇率的影响,在国务院印发的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》中,我们注意到,货币政策释放空间确实有限,降息、降准未明确提出,只是在普惠小微贷款投放规模及再贷款的规模上加大了释放力度,但在积极的财政政策上,则释放出的力度非常大,超出之前的市场预期,以下几个方面的政策措施不但影响着经济,也将影响着A股系统与结构机会:

  1、措施中提出,全年退税减税总量约为2.64万亿,超出“两会”政府工作报告中所提出的2.5万亿目标约1400亿。由此可以预计,中小微企业将有望获得超额的退税减税金额,有利于企业减轻经营压力,改善财务状况,有助于增添中小微企业投资信心,将带来制造业及消费的结构性投资机会。

  2、措施中提出,加快地方政府专用债券发行使用,并扩大适用范围,要确保用于项目建设债3.45万亿,地方政府专项债6月底基本发放完毕。3.45万亿专项债规模超出之前市场预期,与2008年的4万亿投资有其相似性,这就是国家投资拉动经济的主要方式,只要有资金,只要有项目,内循环产业链就会动起来,就业就会回升,消费就会改善,支持房地产产业发展的政策有效性就会确定,有利于A股市场系统性行情展开。

  3、措施中提出,通过融资担保政府采购方式,支持中小微企业纾困发展,落实新增国家融资担保基金,再担保合作业务规模1万亿以上,政策有利于降低企业融资成本,有利于推动企业加快复工复产,有利于推动企业重新加大投资力度,有利于A股结构性行情展开,制造业企业将受益。

  4、措施中提出,确保货币政策力度到位,将流动性总量保持在合理充裕略高的水平,将今年储备小微贷款支持工具的额度和支持比例增加一倍,对地方法人金融机构普惠小微贷款余额的增量,支持的资金比例由1%提高到2%,推动国有大型银行今年新增普惠小微贷款投放1.6万亿元,实施好碳减排工具和支持煤炭清洁高效,利用科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款等结构性工具,预计提供再贷款资金超过1.4万亿。由于再贷款利息仅1.75%,不但有利于降低企业融资成本,还将给A股中的“碳减排,碳中和”相关板块带来结构性投资机会。

  5、措施中提出,突出金融支持重点领域,引导金融机构加快已授信贷款的放款进度,拟新增政策性开发性信贷额度8,000亿,加强交通、能源、水利等基础设施建设,政策将给A股市场中的交运、能源及水利工程等板块带来结构性投资机会,由于相关企业多以央企、国企为主,加之今年又是国企改革三年行动收官之年,国企重组力度在加大,叠加稳增长的相关政策,将给A股中的“中字头”、“国字号”股带来结构机会。

  6、措施中提出,适当提高宏观杠杆率,加强逆周期调节,支持财务可持续的企业适当加杠杆,居民家庭部门稳杠杆,过去的政策是宏观降杠杆,现在是宏观加杠杆,意味着经济的总量政策是宽松的,从历史规律看,总量宽松的政策将有利于A股系统性行情展开。

  国务院印发的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》,重在落实已出台的货币政策及财政政策,同时新增了能够促进稳增长的强有力政策措施,上海、广东等发达地区也先后结合自身实际情况,陆续出台了稳增长的政策措施,消费补贴是地方稳增长政策的最大“亮点”,A股市场结构行情也给予了充分体现。

  我们认为,稳增长、保就业的政策号角已吹响,作为国内经济龙头的上海已重新焕发了活力,经济的龙头重新抬起,政策释放的有效性得到保证,6月经济环比大幅回升是大概率事件,A股市场信心有望得到进一步恢复,政策推动下的结构性行情有望向纵深拓展,系统性行情有望稳步运行。

  操作策略

  尽管隔夜外盘走弱,但昨上海全面复工,还是给予了市场信心,大盘盘中继续平稳运行,结构行情不断此起彼伏。目前,制约大盘走势的主要问题,还是存量博弈,量能的难以释放,市场热点的快速转换,资金仍短期化为主,短线的获利回吐,多头的不断耗尽,给大盘造成较大的技术性调整压力,加之上海解封的“利好出尽”,短线大盘回调蓄势概率大,3140点附近支撑面临考验。

  政策大力释放,全面复工复产,产业链逐步修复,市场信心有望进一步提升,A股市场中期震荡盘升走势“涛声依旧”,但短期的持续震荡盘升,也给A股市场带来短期回调压力,只有经过充分回调,只有不断地盘底,A股才能实现“以时间换空间”。还是那句话:底是盘出来的,不是弹出来的。操作上,切忌追高,轻仓者先观望为主,耐心等待跌出来的机会,重仓者调整持仓结构,逢高减持近期涨幅过高股,逢低关注“三低”股。

  择时模拟股票组合

  图表1:2022模拟股票组合

方证视点:中期号角吹响 短期回调蓄势

  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

  图表2:组合相对沪深300收益图

方证视点:中期号角吹响 短期回调蓄势

  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

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